Instrumento pode frear venda de carteira
Embora vista como positiva, a criação da letra imobiliária garantida (LIG) pode desestimular outras formas de captação, segundo especialistas da cadeia de securitização. O instrumento mais ameaçado seria justamente a venda de carteiras de crédito a investidores no mercado de capitais. Para os bancos, no entanto, ambos devem coexistir.
O estoque de certificados de recebíveis imobiliários (CRI), que representam créditos vendidos no mercado, somava R$ 50 bilhões no fim de julho, de acordo com a Cetip. Os principais detentores dos papéis, no entanto, são os próprios bancos, que compram CRI para compor o direcionamento de 65% de recursos da poupança para o crédito imobiliário. "No exterior, os dois instrumentos convivem bem, mas aqui a securitização ainda não é consolidada", diz Rodrigo Machado, sócio da XP Investimentos.
Para o executivo de um grande banco de varejo, as duas formas de captação podem conviver. "A venda definitiva de uma carteira é diferente de apenas usá-la como lastro", diz.
A LIG deve ser complementar à Letra de Crédito Imobiliário (LCI), outro instrumento com lastro em crédito imobiliário, em que não há a incidência de imposto para pessoa física. As diferenças estarão nos prazos. Para a LIG, o benefício fiscal só vale para captações acima de dois anos. O estoque de LCI é da ordem de R$ 130 bilhões
Outro ponto importante para o sucesso da LIG entre investidores estrangeiros é como será apresentada a qualidade da carteira que serve de lastro para a emissão aos estrangeiros. No exterior, há uma série de parâmetros que guiam essa apresentação. A supervisão dessa garantia por um agente independente é outro tema em discussão.
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